外星原始平凡人

2016-05-25 上課 

** Chap 9 ** 逆向

判斷市場處於哪個階段

不利消息出現

有利消息，不再有反應

金價Q2或漲到1400美元/盎司 中國大媽有望解套？

鉅亨網新聞中心　　2016-05-04  13:26　

目前很多分析師已經認為黃金進入了新一輪牛市，甚至預計黃金第2季能漲到1400美元/盎司的水準。數據分析發現，如果跨過1300美元/盎司的金價能夠續升，那麼當年全球大掃黃金的「中國大媽」就有希望解套。

對於黃金的牛市雄起，人們又自然想到了當年全球掃貨黃金的「中國大媽」們。2013年，「中國大媽」在全球市場大舉購買黃金震撼全球，據稱總購買量超過百噸。但隨著此後黃金步入熊市，「中國大媽」們的掃貨也成為了人們的笑談。不過，從當年的數據分析發現，如果跨過1300美元/盎司的金價能夠延續升勢，那麼當年搶金的「中國大媽」們就有望挽回損失，甚至小有盈利。據統計，2013年國際金價在4月份曾經跌到過1320美元/盎司的價位，而當月正是「中國大媽」大舉掃金的開始。

謝堃對於後期的黃金走勢也是比較堅定的「牛市派」，他認為當下有多項因素支援黃金的牛市走勢。首先根據世界黃金協會的統計數據，今年各類黃金ETF實現了自2008年金融危機以來的最強增持，累計凈流入約400公噸，黃金ETF的大量增持扭轉了2013年至2015年期間持續凈流出的狀態，顯示了避險資金對黃金的青睞。

其次是當下黃金多頭持倉「異常瘋狂」，4月26日當周CFTC黃金投機凈多頭頭寸增加了4020手達到220857手，黃金多頭持倉持續刷新紀錄高點。從CFTC凈多頭數據可以看出，機構等投資者持續看好未來黃金的走勢。「當然，除了客觀數據外，美元的持續走軟也給予了黃金走強的機會。」

瘋狂資金潮！SPDR黃金持倉量創近3年來新高

鉅亨網編譯許光吟　　2016-05-04  17:30　

《彭博社》報導，隨著美元今年以來表現疲軟，市場投資人正在大舉攻入一向與美元呈現「負相關」的黃金市場。

據全球最大的黃金上市交易基金 SPDR 數據顯示，週一 (2日) SPDR 的黃金持倉突然激增至 20.8 萬噸，創下自 2011 年以來最大的單日漲幅。同時據《彭博社》估算，今年至今市場已有約 71 億美元的資金快速流入 SPDR，也使得 SPDR 的黃金持倉量來到近 3 年以來的新高水位。

SPDR 黃金持倉量創自 2013 年以來的新高水位　圖片來源：Bloomberg

由於對於全球經濟風險的擔憂以及預期美國聯準會 (Fed) 將會採取非常緩慢的升息腳步，市場資金正在大舉回流至貴金屬市場之中，不僅僅黃金今年以來表現令人為之驚艷，白銀期貨更是在近期刷下近 11 個月以來的新高水平。

統計國際金價今年以來已大漲了 21.84%，白銀價格更是狂飆了 26.78%，同期美元指數則是下跌了 5.77%。

黃金日線走勢圖 (近一年以來表現)

白銀日線走勢圖 (近一年以來表現)

加拿大皇家銀行 (RBC) 財富管理部門董事總經理 George Gero 對黃金大漲的現象解釋道，這主要是因為 Fed 擔憂中國及歐元區的經濟問題，故仍維持利率在低檔水平，進而導致美元匯價走軟。

George Gero 說道：「所以投資人需要一些具有高流動性性質的商品，來幫助他們度過這個時期。」

知名對沖基金經理人 David Einhorn 亦表示，從全球各大央行仍持續寬鬆的前景來看，Einhorn 估計，他自己的黃金投資部位應該將會獲得不錯的收益。

Einhorn 進一步指出，再加上日本央行 (BOJ) 的負利率政策以及未來 Fed 升息次數將會大減的預期，黃金後市的表現應該會十分令人滿意。

Fed下月升息機率摔至10%！黃金未平倉量飆5年新高

鉅亨網編譯張正芊　　2016-05-05  10:45　

週二 (3 日) 紐約商品期貨交易所 Comex 分部的黃金合約未平倉量，躍增 3.1% 至 565774 口，創 2011 年 1 月以來新高水準。而美國市場避險基金持有的黃金期貨及選擇權淨多頭部位，自 2 月初以來也已暴增逾 5 倍至 2012 年來頂峰。顯示金價繼創下 10 年來最佳開年表現後，漲勢可能還會持續。

黃金期貨價格今年來已大漲 20%，創 2006 年以來最佳成績，因美國、歐洲及日本的貨幣政策全都預期維持寬鬆。RJO Futures 駐芝加哥高級市場策略師 Bob Haberkorn 對《彭博社》表示，投資人對黃金的興趣大增，許多人都正在尋找進場機會，「新買家蜂擁而至，整體而言市場對黃金的態度極度看多。」

即便本週有 2 位聯準會 (Fed) 官員表明下個月應該考慮升息，但市場仍認為短期內利率上揚的機率不高。根據聯邦基金期貨的市場數據顯示，週三 (4 日) 交易員們預期 Fed 下個月貨幣政策會議升息的機率，已由上個月初的 24% 摔剩 10%。

五大因素驅動黃金牛市

鉅亨網新聞中心　(來源：和訊網)　2016-05-05  17:52　

第一輪大牛市，1968年~1980年（35-850）：1945年二戰結束後美國主導了《布雷頓森林體系》協議達成，世界貿易用美元作為結算貨幣。其中將美元於黃金直接掛鈎，協議35美元等同1盎司黃金，也就是1盎司黃金定價為35美元，金價在較長時間保持了穩定。

20世紀80年代，美國財政赤字嚴重超標，美元瘋狂貶值，各國政府開始懷疑美元是否會崩潰，也擔心手中持有的美元將大幅縮水，最終導致無法換回黃金。於是各國政府或央行紛紛用美元兌換黃金，這導致美國黃金儲備大幅下降，嚴重的影響到美國貨幣的穩定性，介於此在1971年8月15日美國時任總統尼克松發表電視講話，關閉黃金窗口，停止各國政府或中央銀行持有美元來兌換黃金。美元擺脫了黃金的束縛，價格也開啟了自由浮動。從那以後國際金價展現了其超凡的價值，到次年1972年黃金價格已經上漲至64美元/盎司，1973年黃金價格漲至100美元/盎司，1974~1977年這三年黃金價格漲幅有所放緩，但是最高也達到了180美元/盎司。在1978年石油危機影響下國際油價飆升至30美元/桶，受此影響黃金價格也跟漲至244美元/盎司歷史新高。

而油價的飆升，美元的貶值以及美國的超級通貨膨脹率推升黃金價格在1979年暴漲至500美元/盎司附近。而次年黃金價格就飆升至了850美元/盎司歷史新高。隨後美國政府再度干預黃金價格，最終結束了長達12年的黃金牛市行情。

回顧第一波黃金牛市，美元的貶值，油價的飆升，嚴重通貨膨脹，戰爭都對黃金價格的上漲起到了影響。我們不難看出黃金在這12年當中三大屬性（貨幣屬性、商品屬性、金融屬性）體現的淋漓盡致。

第二輪大牛市，2001年~2011年（250-1920）：2001年9月11日美國遭到歷史上最嚴重的恐怖襲擊，造成超過2000多人的死亡數字，同時也引發了美國金融市場的動盪。加之之前的互聯網泡沫破滅的市場沖擊下，美國貨幣政策出現了調整，大幅度的調低聯邦基金利率至歷史低位達到刺激經濟復甦的目的。受此影響在黃金價格在2001年最高上漲至330美元/盎司附近。而在2003年美國發動了伊拉克戰爭，黃金價格在當年就突破400美元/盎司。隨後幾年黃金價格一直保持上漲格局，由於美聯儲的實施寬鬆貨幣政策，催生了房地牛市行情，房地產次貸衍生品野蠻生長，最後房地產泡沫在2007年破滅，在次貸危機影響下黃金價格加速上行，2008年金融危機之前國際黃金價格已經突破了1000美元/盎司歷史高點，觸及1032美元/盎司歷史新高。2008年次貸危機越演越烈，房地美和房利美被政府接管，美林被收購，雷曼兄弟被迫倒閉，全球資本市場地震。股市暴跌、大宗商品市場暴跌、國際油價從100my/桶暴跌至30美元多/桶，國際金價也從1000美元/盎司上方跌至680美元/盎司附近。情況危急之下美聯儲開啟了新的寬鬆貨幣政策。2008年11月美聯儲宣布第一輪量化寬鬆（QE1）推出，回購約1.35萬億美元的政府債券、抵押貸款證券和其他「有毒資產」，國際黃金價格隨之展開了全面的上漲模式，在第二輪量化寬鬆（QE2）推出之前受到美元走弱和希臘危機影響黃金價格已經攀升至1386美元/盎司附近。

2010年11月美聯儲推出第二輪量化寬鬆（QE2）貨幣政策，至2011年6月結束，規模達到6000億美元。在寬鬆的貨幣政策支持下和歐洲債務危機的避險需求推動下，國際黃金價格從1386美元/盎司上漲至1574美元/盎司歷史高點。

2011年2月利比亞戰爭爆發，同年8月5日國際評級機構標准普爾宣布將美國主權信用評級從AAA下調至AA+，評級展望為負面，這是美國歷史上首次失去AAA信用評級，隨之黃金價格展開了最猛烈攻勢，在短短的20個交易日內黃金價格已經來到了歷史峰值1920美元/盎司區域。隨後國際黃金價格止步於1290美元/盎司高點展開了長達數年調整行情。在第二輪牛市背景下同樣受到美元的貶值，油價的飆升以及戰爭影響的推動。

時至今日，距離最近的一次牛市行情已經也悄然過去7年之久。而近日國際黃金價格的大漲引發了市場再次討論到黃金第三輪牛市可能即將到來，於是筆者也想分享一下我的一些思路和想法。

時間應該回到2015年12月，在月初國際黃金價格跌至1046美元/盎司低點之後展開了一波小的反彈行情。美聯儲在12月17日利率決議中終於宣布了加息25基點，這預示着美聯儲極低利率時代結束。美聯儲宣布加息當日黃金價格出現了較大幅度下跌，觸及1047美元/盎司次低點。不過次日黃金價格就展開了反彈行情，隨之以來了這一波大漲行情。

為什麼偏偏是在美聯儲加息之後黃金價格出現了大漲行情，其主要原因應該不是美聯儲加息引發黃金價格上漲。而更多的是在美聯儲加息之後，美元指數結束了上漲行情，止步於100關口回撤。

2014年底美聯儲宣布結束購債計劃，隨之而來的就是恢復利率正常化，預期美聯儲加息升溫的背景下美元在2015年表現尤為搶眼，受此影響非美貨幣、大宗商品、貴金屬都遭遇滑鐵盧。歐元、英鎊、澳元、日元等貨幣紛紛對美元匯率貶值超過10以上，國際油價幾乎出現了腰斬行情，國際黃金價格也是大跌11%。而恰恰是在美聯儲加息之後，美元指數上漲行情在暫時告一段落，非美貨幣也展開了強勢反彈行情，其中日元/美元短短的不到半年時間就上漲幅度超過10%，達到14%。國際黃金價格也從最低的1046美元/盎司上漲至1303美元/盎司一年新高，最大漲幅達到24.5%。因此不難發現推動本輪國際黃金價格上漲的重要原因跟美元的貶值有着直接的關係。而如果把本輪黃金價格的上漲完全歸功於美元的貶值似乎也說不過去。於是筆者歸納了五點推動了黃金價格的上漲的因素，而這五大因素將為未來進一步推升國際黃金價格起到驅動性作用。

第一，價值驅動

2008年金融危機爆發之後，全球央行紛紛開動印鈔機印刷鈔票，貨幣泛濫導致物價飛漲，貨幣的超發降低了紙幣的購買力，同時降低了紙幣的信用。而過去幾年黃金價值不但沒有因為紙幣的貶值而升值，反而是反向的跟隨價格下跌，而現在的上漲也可以當作是價值的回歸。

第二，風險驅動

年初受到中國經濟疲軟影響，人民幣貶值風波引發全球資本市場動盪，投資者紛紛選擇傳統的避險資產買入，而在避險買盤的推動下國際黃金價格在年初上漲至1263美元/盎司高點附近。

第三，投機驅動

年初以來全球最大黃金ETF--SPDR GOLD TRUST持倉從最初的639噸多增加至目前的825噸，增持幅度接近29%，黃金價格上漲了24%。而年初以來商品期貨黃金凈多頭不斷增加，對沖基金期貨、期權黃金凈多頭也創多年以來新高。5月5日彭博市場數據顯示，紐約商品交易所黃金期貨未平倉合約周二增長3.1%至565774手合約，為2011年1月來最高；且黃金ETF持倉周二連續6天增長，為2013年12月來最高；對沖基金等投機客所持有的黃金期貨和期權凈多頭倉位自2月初以來增長超過4倍。這樣的局面應該是在黃金牛市階常見的，回顧黃金牛市ETF黃金持倉總量達到過最高峰值是2012年12月15日，ETF持倉量為1351噸多，當時黃金價格是在1700美元/盎司附近。而到去年12月3日ETF持倉量為639噸多，當時黃金價格在1046美元/盎司附近。持倉量下降52%，黃金價格下跌38%。因此我們不難發現黃金價格的上漲或下跌跟ETF持倉量有很大關聯。

第四，戰略驅動

2008年金融危機爆發之後，2009年印度央行向國際貨幣基金組織（IMF）購買200噸黃金，印度央行黃金儲備增加50%。隨後開啟了各國央行爭相購買黃金。其中這些年增持黃金最明顯的央行應該是俄羅斯，其實可能是中國央行。其中中國和俄羅斯央行黃金儲備總量分別排全球央行黃金儲備的5和6位。哈薩克斯坦、土耳其、墨西哥等一些國家央行也在不定時的增持黃金儲備。世界黃金協會報告數據顯示，2015 年全球央行需求為 588 公噸，同比 2014 年的 584 公噸略微上揚。其目的是增加儲備資產多元化，同時也是減少對美元資產儲備的依賴。央行的增持行為勢必大量收購市面上存在的黃金，那麼市面流動的黃金總量會大幅的降低，這就是需要考慮的第五驅動因素。

第五，供需驅動

需求方面，根據世界黃金協會《2015全年及第四季度黃金需求趨勢》報告數據顯示，2015 年全年黃金總需求為 4,212 公噸，與 2014 年相比基本持平。各國央行持續購金以及中國和印度下半年強勁的市場需求，促使全球黃金需求保持回升態勢。

黃金需求在以金條及金幣為主的個人零售投資領域表現尤為明顯。中國與歐洲市場領跑金條與金幣需求，美國市場亦不甘落後。2015 年全球黃金投資需求為 878 公噸，同比去年 815 公噸上漲 8%。金條與金幣需求維持平穩。金飾需求為 2,415 公噸，同比 2014 年的 2,481 公噸微幅下調 3%。

供給方面，2015 年全年黃金總供應量同比 2014 年的 4,414 公噸下降 4%至 4,258 公噸。這主要表現在回收金（再生金）產量屢創多年新低，金礦產量增長幅度跌落至 2008 年以來的新低。而受全球金價疲軟、礦山關閉以及項目延期等影響，黃金初級生產放緩，這導致了市場供應下降。而再生金受到黃金價格持續走低，依靠黃金差價賺取利潤的投資不願意虧本拋售黃金，最終導致市面上回收金供應下降。而價格的低迷導致了需求的增加，這就形成了供需關係不平衡的局面，從而起到支撐黃金價格上漲的作用。

因此絕不僅僅是美元走弱起到的推動作用，影響黃金價格波動的因素有很多，而美元只是其中一個相對重要的因素。而上面的五大因素也直接對黃金價格的上漲起到了共同驅動的作用。同樣這五大因素也將對未來黃金價格的變化起到推波助瀾的作用。

年初以來黃金價格大漲，市場再次開市討論黃金新的牛市開啟。而筆者已經在不同場合和通過不同的方式發表了自己的觀點，今天再次對此話題做一個回應。

筆者記得在2013年黃金步入熊市以後就重點關注了黃金價格最終將跌至何處，底部可能在什麼區域作出了詳細的解讀。此前筆者把把2001年開啟的黃金大牛市和2013年開啟的大熊市看着是一個整體，及把2001年的251美元/盎司起點至1032美元/盎司終點看着主要趨勢是第一浪運行，而把1032美元/盎司至680美元/盎司當作是次級趨勢第二浪調整，把1920美元/盎司之後展開的調整當作是次級趨勢第四浪調整，那麼第四浪調整的低點一般是第三浪的50%位置（1080美元/盎司區域），同時考慮到第四浪運行的低點是不能低於第一浪的頂點，於是筆者判斷黃金價格的底部區域在1080美元/盎司區域附近。於是筆者當時也呼吁大家可以在1080美元/盎司區域當作底部區域來看待。而結果是偏差大於30美元，在1046美元/盎司附近見底。再次筆者就不要再細說為什麼1046美元/盎司區域是底部了，基本上如果你看完這篇文章也就了解了。

而黃金是不是開啟了新的牛市，這個筆者在之前的文章中也詳細的介紹過。首先考慮的是突破1307美元/盎司這個關口，因為這是2015年的最高點，若2016年黃金價格能夠突破2015年的高點，那麼應該說離牛市行情更進一步了。但是最終重要的關口應該在1400美元/盎司上方，確定的說是1434美元/盎司附近，因為這是2013年熊市行情開啟之後反彈的第一個高點。於是筆者把這個價位當作大牛市是否開啟的重要參考。當然按照普遍認為的上漲超過20%就是技術性牛市，那麼現在完全已經達到了技術性牛市的標准。但筆者說的牛市是像2001年至2011年那樣的大級別十年趨勢，這一點加以重點強調。

目前的上漲行情幅度確實不小，且這樣的上漲趨勢保持完好，初步預計可能達到1330美元/盎司區域附近或者更高的1380美元/盎司區域，能否繼續更大級別的上行需要進一步觀察結構變化和市場驅動因素的變化。

當然每個人分析的角度不一樣，思路不一樣，得出的答案也不一樣的。以上只是代表筆者個人觀點，若轉發此文章請保留作者姓名。

作者：盧君

作者觀點不代表和訊網立場

獲利了結促金價回落 多因素增加黃金吸引力

鉅亨網新聞中心　(來源：和訊網)　2016-05-09  08:11　

上周五(5月6日)公布的4月美國非農數據表現疲軟，黃金市場受到推動大幅回升，一度回升到1290美元/盎司上方水平。

不過法興銀行(Societe Generale)指出，在大幅回升後，黃金市場出現了獲利了結。

上周初金價一度突破1300美元/盎司上方水平，但此後市場的獲利了結使得金價大幅回落。

法興銀行表示：「黃金此前的大幅上升主要受到美元走弱、美國疲軟經濟數據以及對美聯儲加息預期低迷的影響。」

此外美元指數一度觸及15個月低點，而美國經濟數據也表現不佳。此外黃金市場的走高中，實物需求卻依然疲軟。

法興銀行表示：「貨幣波動、英國退歐風險、希臘債務危機以及股市高企等將繼續使得黃金變得更有吸引力。」

該行還指出，關注黃金市場是否能夠維持其市場動能，尤其是在獲利了結出現的情況下。

黃金ETF流入支撐金價 印度需求低迷

鉅亨網新聞中心　(來源：和訊網)　2016-05-10  07:00　

德國商業銀行(Commerzbank)指出，全球黃金ETF的持有量繼續增加，對比則是印度等國實物黃金需求的疲軟。

該行指出：「金價受到了黃金ETF增持的推動。」上周五黃金ETF增持了6.3噸，而上周整周增持量更是近40噸，逆轉了4月出現的流出。

與此同時，印度市場雖然結束了此前長達6周的罷工，但需求依然疲軟。

德國商業銀行指出，4月印度僅僅進口了22.3噸黃金，同比大降74%。該行認為：「這毫無疑問是受到此前罷工的影響。」

加息預期下降英國退歐風險將促金價重回高位

鉅亨網新聞中心　(來源：和訊網)　2016-05-11  07:20　

雖然近幾個交易日貴金屬市場出現了大幅回落，但道明證券(TD Securities)認為，看好金價和銀價再度測試近期高點。

道明證券認為，疲軟的美國經濟數據、英國退歐風險以及股市進一步脆弱都將推動金價走高。

「由於加息預期在進一步下降，而英國退歐公投已經越來越近，黃金和白銀將會再次測試近期高點。」

道明證券表示，英國是否留在歐盟有大量不確定性，這會帶來市場波動和避險需求。

此外，該行指出，各國央行在是否加息都會考慮股市的表現，「在這樣的環境中，且每個經濟增長預期放緩，這使得美聯儲不太可能在6月加息。」

匯豐：各國央行正以適度的方式投資黃金

鉅亨網新聞中心　(來源：和訊網)　2016-05-11  07:20　

匯豐銀行在周二（5月10日）發布的報告中稱，今年各國央行購買黃金有望加速。該銀行援引世界黃金協會數據稱，第一季度官方購買黃金達45噸。

匯豐稱「看來各國央行繼續以適度的方式投資黃金。各國央行對黃金的需求對黃金的展望是積極

正面的。盡管各國央行的購買量比珠寶及投資需求要小，但比較穩定而且也吸收了一定的黃金數量。更重要的是，那些黃金貯備較大的國家，多數屬於OECD經合組織的成員國，它們出售黃金儲備的意願不強。」

Singer：黃金繳出30年最佳單季成績 盛世才要開始

鉅亨網劉憲杰　　2016-05-11  17:40　

基金經理人 Paul Singer 認為黃金三十年來表現最佳的一季可能現在才要開始，主要是推斷未來全球央行為了保持通膨率將會持續寬鬆政策。

彭博社報導，Paul Singer 在報告中寫道，全球投資人現在終於願意確信，全世界的央行已經陷入無盡寬鬆貨幣的輪迴裡了，看好黃金的人只會越來越多。

即期黃金價格在今年第一季上漲了 16%，是 1986 年以來最佳的表現，日本歐洲央行寬鬆的貨幣政策以及美國升息步調的放緩，令黃金價格直線攀升，知名投資人 Stan Druckenmiller 上週也表示，股市的牛市可能要結束了，但黃金的還會持續，他的投資部位中現在有大量黃金。

Singer 表示，若投資人堅定地相信全球央行的未來方向將持續寬鬆，那麼黃金的走勢只會持續往上，今年第一季的表現只是這波牛市的開始而已。

今年截至目前為止現貨黃金已經上漲 20%，然而整體大宗商品價格依舊相對低迷，在連續三年的下跌後，現在的大宗商品價格還比 2011 年九月的最高點低 30%。

然而並不是所有人都樂觀看待，高盛大宗商品投資主管 Jeffrey Currie 認為黃金的價格未來一年還是會下跌。

高盛認為未來三個月黃金會跌到每盎司 1200 美元，半年內跌到 1180 美元，一年內跌到 1150 美元，因為聯準會最晚九月就有可能會採取升息。

法國巴黎銀行則跟 Singer 站在同一陣線，認為在投資人對各國央行缺乏信心的情況下，黃金在未來一年甚至會上漲到 1400 美元。

分析師葛特曼：我變得更看漲黃金了

鉅亨網編譯郭照青　　2016-05-14  02:06　

廣受矚目的商品分析師葛特曼(Dennis Gartman)週五說，由於通貨膨脹上升，我已經變得更看漲黃金了。

他說，他先前喜歡黃金，都是以日元與歐元計價。但現在基本面已轉為看漲，即使以美元計價也一樣。

今年以來，黃金價格上漲了約4.5%。3月，核心個人消費支出物價指數(PCE)年率上升1.6%。

葛特曼指出，穀物與牲畜價格持續轉強，是通貨膨脹持續的訊號。同時，美國以外的央行亦買進資產，刺激其經濟。此一購買資產行動，通常會使得物價上揚。

他說：「這些情況顯示，黃金價格將進一步走高。」

葛特曼說，即使Fed持續讓利率守於低點，只要其他商品價格持續上漲，黃金就可能進一步走高。但他表示，低利率或負利率的問題，在於會鼓勵民眾自銀行抽出資金，改為持有現金，這會造成通貨緊縮，對黃金較為不利。

你趁低淘金了嗎？黃金ETF持金量飆25%！央行也搶

鉅亨網編譯張正芊　　2016-05-16  21:06　

今年來市場的「淘金熱」，近期進一步升溫。眼見過去 2 週黃金價格下跌，投資人趁機逢低買進，使得黃金 ETF 的持金量大增 1/4 至 2 年半新高。顯見市場人士預期，全球央行的貨幣決策將越來越堪憂，而擴大下注黃金資產價值。

根據《彭博社》週一 (16 日) 發布統計，黃金 ETP (指數型產品) 持有的黃金量已上升至 1822.3 公噸，創 2013 年 12 月以來新高；且過去 2 週便激增了 63.2 噸，每日皆增加。黃金 ETF 持金量今年 1 月還處於 7 年來最低水準，而過去 2 週金價則下跌了 1.6%。

黃金現貨價格今年來飆漲了 21%，在主要金屬中表現僅次於白銀。金價一度於本月 2 日衝上每盎司 1303.82 美元，創去年 1 月以來新高。投資人如今預期，美國聯準會 (Fed) 下個月升息的機率僅剩 4%，由年初的 75% 崩落；在此情況下美元看跌，推升以美元計算的金價預期。

IG Asia 策略師 Bernard Aw 指出，一方面負利率環境及量化寬鬆 (QE) 政策，令適合的投資選項越來越少；另方面貨幣競貶的憂慮揮之不去，以及市場可能再度爆發激烈震盪的疑慮盤旋，驅使避險需求升溫。

同一時間，根據世界黃金協會 (World Gold Council) 統計，今年第一季黃金需求量衝上歷史上第二高。包括中國、俄羅斯及哈薩克等國家央行，今年來持續熱衷於買進黃金。WGC 市場情報部主任 Alistair Hewitt 預估，今年全球央行繼去年買進 566.3 噸黃金之後，今年將再買進 400-600 噸。

「金融巨鱷」索羅斯狂敲黃金！加倍放空標普500 ETF

鉅亨網新聞中心　(來源：MoneyDJ理財網)　2016-05-17  09:33

MoneyDJ新聞 2016-05-17 記者 郭妍希 報導

「金融巨鱷」索羅斯(George Soros，見圖)在警告2008年全球金融海嘯可能重演、中國恐成風暴核心後，今年第1季不但重回黃金懷抱、而且還加倍放空美股，態度明顯轉趨保守。

路透社、華爾街日報等外電報導，索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management LLC) 16日揭露，Q1期間對全球產量最大的金礦商加拿大巴瑞克黃金公司(Barrick Gold Corporation)購入了1,940萬股股票、總值達2.637億美元。索羅斯去(2015)年第3季曾把巴瑞克的持股全部賣光。

(** e04 ** 唉 )

索羅斯Q1還大舉敲進了105萬股全球擁有最多實體黃金儲備量的ETF「SPDR Gold Trust (GLD)」、總值約1.235億美元。索羅斯之前在2013年第1季曾把GLD的531,000股持股全數出脫、當時總值為8,200萬美元，今年Q1是他首度買回GLD。

另外，索羅斯Q1除了把美股的總投資額減少37%至35億美元外，還把追蹤標準普爾500指數ETF的賣權持股拉高一倍、Q1底共持有210萬股，比去年Q4底的約100萬股增加一倍上。

其他基金經理人也紛紛跟進索羅斯買金。其中，由激進投資者Barry Rosenstein帶領的Jana Partners Q1買進了5萬股GLD、總值約590萬美元。CI Investments Inc也在5月6日的公告中接露，將GLD的持股拉高近四倍。

不過，號稱黃金多頭總司令的對沖基金管理人John Paulson掌控的避險基金公司Paulson & Co. Q1卻決定減碼黃金，GLD持股降低了17%至480萬股，為過去一年來第三度下修GLD持股。TD Securities資深原物料策略師Mike Dragosits認為，Paulson減持黃金，應該只是為了將部分黃金部位獲利了結。

金價在 超級狂飆 的初步階段？對貨幣失信心、黃金成新寵

鉅亨網新聞中心　(來源：MoneyDJ理財網)　2016-05-17  12:36　

MoneyDJ新聞 2016-05-17 記者 陳苓 報導

今年以來黃金飆升，買氣火燙。有空頭分析師解讀，這顯示全球投資人對央行發行的貨幣失去信心，黃金正和各國法定貨幣爭搶地位，目前金價仍在「超級大狂飆」(super spike)的初步階段，或許會和1970年代一樣，出現2,200%的漲幅。

The Daily Reckoning專欄作家Bill Bonner 13日撰文稱，近來全球央行對金融體系似乎失去控制，為2008年以來首見，投資人對央行漸失信心，連帶也不信任法定貨幣，轉而投入黃金懷抱。Bonner認為，此一情況會越演越烈，最後引發瘋狂搶金潮，造成價格狂飆。他說，類似情況曾在1970年代發生，金價從1971年8月的每盎司35美元，1980年1月暴衝至800美元，等於在不到9年內狂漲2,200%。

Bonner預測，黃金瘋漲潮或許會重演，但是最大差別在於這回黃金將極為短缺，只有央行、避險基金、富豪能夠買到，一般人只能在電視上望金興嘆，眼巴巴看著金價飛升。實體黃金不足，將使得這波漲勢比前波更為極端。

需要提醒的是，The Daily Reckoning網站立場極偏空方，知名大空頭David Stockman也是該站作家，他多年來都堅稱經濟即將崩潰。Stockman是雷根時期的白宮預算管理局(OMB)局長。

MarketWatch、TruNews 4月初報導，Rickards表示，全球對美元失去信心，將導致貨幣秩序崩解，當前僅剩國際貨幣基金組織(IMF)擁有乾淨的資產負債表，IMF特別提款權貨幣(SDR)將取代美元，成為主要的外匯存底貨幣。各國擁金自重，是為了在重新制定規則時，取得更多發話權。

Rickards認為，等到貨幣秩序瓦解，國際改寫規則時，黃金就像賭桌上的籌碼一般，哪國持有越多、份量越重，將成為新貨幣秩序的主導者。他預估，新秩序將由美國、德國、俄國、中國制定。中國兩國囤金，正是為此預作準備。

金價昨晚驟摔13美元！不明人士狂拋23億美元部位

鉅亨網編譯張正芊　　2016-05-17  17:20　

昨晚金價跟隨美元指數勁揚而驟摔。(來源：Zero Hedge網站)

紐約期貨市場黃金價格週一 (16 日) 收盤幾乎持平，由上週五的 1272.7 美元小漲至 1274.20 美元。但早盤其實一度飆上 1288.25 美元，卻在短短一小時內大跌 13 美元，引人側目。

昨晚紐約金價瞬間崩跌。

美國市場週一早盤，受到美元指數在正面美國經濟數據拉抬下衝高的影響，大宗商品價格應聲猛跌，包括石油及銅礦價格皆驟降，黃金及白銀更是跳水領跌，且交易量龐大。

昨晚金價暴跌時，交易量大增。(紅塊區。來源：Zero Hedge網站)

《Zero Hedge》發現，不明人士在短短 10 分鐘內，拋售了逾 1.8 萬口黃金合約，名目價值超過 23 億美元。而金價也在美國時間週一上午 10 點左右如坐溜滑梯般急速下墜，在 45 分鐘內由 1287 美元左右崩至 1275 多美元。

索羅斯為何愛上金礦股？5張圖讓你一次看懂！

鉅亨網編譯張正芊　　2016-05-18  21:34　

金礦股儼然近期寵兒，避險基金巨鱷索羅斯 (George Soros) 也難敵魅力，第一季砸 2.64 億美元買進最大金礦商巴利克黃金 (Barrick Gold)(ABX-CA) 股票。追蹤全球 14 家主要金礦商股價的彭博指數，今年來已飆漲一倍，一反過去 5 年慘摔 76% 窘境。《彭博社》以下列 5 張圖表，來說明金礦股為何強強滾。

一、    黃金價格

過去一年金價走勢圖。

金礦股與金價連動，而金價今年來大漲了 20%，並於本月初飆上 15 個月來新高。因市場降低美國聯準會 (Fed) 的升息預期，引發美元走軟，進而推升以美元計價的黃金。

二、    匯率

過去二年俄羅斯盧布(藍線)與南非幣(白線)兌美元走勢線圖。

儘管主要金礦產國的貨幣兌美元近幾個月走強，但仍較 2 年前便宜許多。這對於美國以外的金礦商有利，因為他們賺進較昂貴的美元，再以較便宜的產地國貨幣支付開採成本。例如俄羅斯盧布及南非幣兌美元目前價格，仍較 2014 年中分別低了 45% 及近 1/3。

三、    生產成本

2012年以來金礦商生產成本下降。

除了匯價優勢，各大金礦商也以空前規模刪砍支出，並且提高生產效率，來協助縮減成本。根據彭博智庫估計，製造每盎司黃金的合計維繫現金成本 (All-in sustaining cash costs)，即去除開採及未來計畫的生產成本，自 2012 年以來已下挫了 34%。

四、    債務減少

主要金礦商的債務淨額已降至2011年以來新低。

金礦商在之前金價的 10 年牛市期間，借了創新高紀錄的債務來投資生產計畫；沒想到到了去年底，金價卻大跌了 46%。因此金礦商現在開始減債，主要透過出售資及節省支出。

五、    開礦品質

金礦商的礦產品質躍升。

由於幾家大型金礦商持續拋售與減記較弱業務，使得他們平均礦藏品質──即每公噸礦石生產出的黃金──去年大漲了 1/3。而想要購買品質較低金礦資產的人，也能以更具吸引力的價格購入。

OTC黃金現貨交易熱絡，單日成交破千兩

鉅亨網新聞中心　(來源：MoneyDJ理財網)　2016-05-20  08:34　

櫃買中心黃金現貨交易熱絡單日成交破千兩 金額突破伍千萬元

隨著近期國際黃金價格自谷底回升，黃金榮景再現，櫃買市場黃金現貨交易也趨於熱絡，交易量值再創年度新高，5月19日單日成交金額高達5,505.37萬元，一舉突破伍千萬元大關，單日成交量則高達1,109台兩，行情持續加溫。

美元漲、金價哭！黃金ETF雙週跌幅慘、放空人氣旺

鉅亨網新聞中心　(來源：MoneyDJ理財網)　2016-05-23  08:33　

MoneyDJ新聞 2016-05-23 記者 陳苓 報導

美國聯準會(FED)頻頻放話升息，美元大漲，黃金倒楣！黃金ETF出現去年11月以來最大的雙週跌幅，投資人為了避免金價續跌的損失，大買做空黃金的ETF。

CNBC、巴倫(Barronˋs)報導，「SPDR Gold Shares」(GLD)是全球擁有最多實體黃金儲備的黃金ETF，20日為止當週，該檔ETF下跌1.6%，前週也走低1.2%，過去兩週累跌2.8%，為去年11月初以來最大的雙週跌幅。FED一再暗示有意調高利率，升息有利美元，但是會使得以美元計價的黃金，在美國以外地區變得相對昂貴，不利黃金買氣。以去年而言，美元衝上十年新高，金價也因此跌至六年低點。

不僅如此，市場也開始替金價續跌避險，選擇權市場動作活躍，做空黃金的ETF「Direxion Daily Gold Miners Bear 3x Shares」(代號DUST)，本月份吸金1.19億美元。另一放空黃金的ETF「Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 3x Shares」本月也有3,700萬美元流入。

商品投資專家Dennis Gartman認為，今年FED勢必會升息，建議投資人短期內避開黃金，等FED行動之後，再回頭擁抱黃金。要是現在仍想買入黃金，可以轉持非美元計價的黃金，特別是歐元或日圓，美元轉強將持續對金價帶來壓力。

CNBC、MarketWatch報導，高盛17日報告稱，不看好黃金，估計未來12個月金價會跌至每盎司1,150美元。18日金價約為1,272美元，相當於重挫10%。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

是何因素 可能讓黃金再度跌破每盎司1000美元

鉅亨網編譯郭照青　　2016-05-23  23:00　

根據MarketWatch分析報導，黃金上次低於每盎司1000美元，得追溯至2009年9月。

如今，黃金已大幅遠離了低於1000美元水準。但花旗集團分析師在週一發布的報告中警告，別以為黃金不會很快再重測該低點水平。一切得視美元而定。

花旗分析師說：「若美元指數上漲至100(現在為95.3)，黃金便可能回檔至每盎司約1050美元水準。若美元指數突破100，則黃金將難免跌破每盎司1000美元。

美元指數係用於追蹤美元兌一籃六種貨幣走勢的指數。

根據FactSet研究機構指出，自2009年9月29日以來，黃金收盤便未曾低於每盎司1000美元。2016年至今，黃金上漲了約18%，為今年漲幅最大的資產之一。若跌破1000美元大關，將意味黃金自週一的1250美元水準，大跌約20%。

本月，由於投資人更加預期美國聯準會(Fed)於6月會議中，將會採取升息行動，黃金因而受到部份壓力。上週，黃金連續第二週週線下跌，5月可能下跌達3%。而美元指數今年以來下跌了3.5%，但5月以來則上漲了2.4%。

分析師說，目前的美元指數具有長期動能，其移動平均線強勁上升，更暗示美元指數可望突破100大關。

而美元與黃金，通常係呈反向走勢。

花旗分析師說，投資人近來顯然無意推升美元指數突破100大關，先是2015年3月，而後是2016年1月。今年1至4月，美元回檔，則是黃金走強的主要原因。

上週，一著名分析師麥克里蘭(Tom McClellan)指出，一項重要的多年週期型態正在形成，可能暗示黃金走勢即將反轉。

投資通訊發行人葛特曼(Dennis Gartman)告訴CNBC說，現貨黃金在每盎司1270至1285美元水準，賣壓沉重。他建議黃金投資人，先別急著進場，最好等到今年第一次升息之後，再考慮行動。

金價恐跌破1千美元？美元指數均線強拉 或將站上100

鉅亨網新聞中心　(來源：MoneyDJ理財網)　2016-05-24  11:01　

MoneyDJ新聞 2016-05-24  記者 郭妍希 報導

投資人可能已經不記得上次金價低於1,000美元究竟是甚麼時候，其實這也情有可原，因為時間得拉回到2009年9月那麼久。不過，分析師警告，別以為這就代表金價不可能在短期內跌破1,000美元大關，一切都要看美元怎麼走。

聯準會(Fed)官員最近頻頻發表升息言論，就連一向站在鴿派立場的波士頓聯邦儲備銀行總裁Eric Rosengren週日(5月22日)在接受英國金融時報專訪時也投靠鷹派，宣稱美國經濟日益改善，6月升息箭在弦上。

這帶動美元走升。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，美元指數從5月初止穩反彈，從5月2日的92.62點，一口氣升至5月23日的95.22點，不到一個月漲幅就達到2.8%。隨著美元指數回彈，金價5月迄今也下跌3.6%。

MarketWatch報導，美系外資23日發表研究報告指出，假如追蹤美元兌一籃子6種主要貨幣的ICE美元指數(US Dollar Index，簡稱DXY)重新站回100點，那麼黃金恐怕會再度回落至每盎司1,050美元，若美元指數繼續升至100點以上，那麼金價沒理由不跌破1,000美元。

根據美系外資繪出的圖表(見此連結第3張圖)，美元具有長期動能，從移動平均線強勢上升的走勢就可推測，美元指數可能會升破100點整數大關。

根據FactSet的數據，金價從2009年9月29日起就從未收在1,000美元以下。若要跌破1,000美元，意味著金價會從23日的1,250美元重挫20%之多。

XQ全球贏家系統報價顯示，黃金現貨價23日下跌0.28%、收1,248.90美元；最低跌至1,242.80美元，創4月28日以來盤中低。

里昂證券(CLSA)之前曾從技術學派的觀點，來解析美元、金價接下來的走勢可能為何，並建議投資人最近可以把一些黃金獲利了結並回補美元空單。barron`s.com 5月4日報導，里昂技術線型分析師Laurence Balanco、Jonathan Estrada指出，金價過去兩年多來逐漸打出頭肩底的型態，金價若從當前的價位拉回至1,200美元守穩、那就代表右肩已完成，之後有望直接衝上1,600-1,610美元。

因此，里昂建議，投資人此時可策略性的賣出部分黃金獲利了結，之後幾週等金價回落至1,200-1,210美元之際再來加碼。(分析請見此)

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

貴金屬盤後 - 金價大跌收每盎司1229美元 法興：恐下探1200美元

鉅亨網編譯何昆霖　　2016-05-25  04:01　

《REUTERS》報導，金價大跌收近四週新低，聯準會官員頻暗示升息打壓金價。

現貨金大跌超過1.5%來到每盎司1228.96美 元，6月黃金期貨也跌破每盎司1230美元。對此Oxford Economics分析師表示，目前許多跡象顯示基準利率將會變高。「美國經濟實際上表現相當好...加上油價與就業市場改善，每件事都一起暗示(升息) 會來的比較快。」